通貨膨脹儼然成為全世界大敵，各國央行莫不嚴陣以待，美國聯準會6月一口氣升息三碼更被市場稱為「暴力升息」，但下半年美國升息腳步不停歇，最快7月可能再度出手。
曾任美國財政部副部長的史丹佛大學經濟學教授泰勒（John Taylor），是貨幣政策「泰勒規則」的發明人，也有「全球央行導師」稱號。
他今（29）日以「通膨與疫情變局下全球總經趨勢」為題，在《今周刊》2022「台灣大未來國際高峰會」做專題演講。
泰勒認為，從2020年疫情開始至今，包括美國在內的各國央行政策一再變化，兩年有時是甚至沒了章法。為了因應通膨升溫、經濟衰退風險、疫情及烏克蘭戰事等多重變數影響，他建議各國央行要以規則為基準，奉行以規則導向的貨幣政策，才有可能有效抑制通膨威脅。
2020年疫情至今 貨幣規則兩度在聯準會報告消失
泰勒上午在預錄演講中表示，美國貨幣政策品質從葉倫（Janet Yellen）出任聯準會主席後開始提升，她強調貨幣政策應以規則為本；繼任主席的鮑爾（Jay Powell）也說過這些規則基準很有幫助。
歐洲央行總裁德拉吉也表示，改善整體反應函數將大有助益，前任印度央行總裁Raghuram Rajan也曾說過央行需要有貨幣規則。
「但這些都發生在疫情爆發前，接著疫情來襲，所有規則都不見了，無論是貨幣供給或利率政策，完全沒了章法。」
到了2021年初，聯準會在半年度貨幣政策報告裡，再度強調各項規則基準，看來似乎回歸正常政策，但在今年2月初報告裡規則再度消失。
聯準會主席鮑爾最近在國會作證時提到，將重拾規則基準，泰勒認為這很重要，因為「偏離規則基準，正是我們面臨的問題之一」。
他說：「我認為，現在因為缺乏好的策略，導致全球進入高通膨時代，而高通膨和抗通膨措施都造成了損害。我們希望，美國和其他國家能透過更明智的貨幣政策來解決這個問題。」
「聯準會遠遠落後，亟需迎頭趕上」
泰勒指出，聯準會的決策機制「聯邦公開市場委員會」（FOMC），去年此時預測今年利率只會到0.3%，後來變0.9%，再後來是1.9%，如今還不到1.9%，但這是聯準會報告的預測，接著升至2.8%就到頂了，「到2023年和2024年也一樣，這就是我們要考慮的問題了」。
「我認為泰勒法則有相當效果，這30年來聯準會報告大量引用，聯準會許多成員也經常提及，可以套入不同數字算出估計值。」
「要衡量正常的通膨水準，你得知道目標通膨率是多少，以聯準會而言是2%，你也要估計正常均衡利率是多少，我們認為是2%。」
泰勒說明，若通膨率是2%，均衡利率2%，利率（聯邦基金利率）就是4%，遠高於目前不到1%的利率水準。即使把均衡利率從2降到1，1+2=3同樣高於目前的1%，「但從更實際層面來看，通膨率現在高於2%」。
他表示，若回頭看2021年7月的聯準會貨幣政策報告，根據泰勒法則，只要套入前四季通膨率4%，實際數據其實更高，產出缺口應該並不大。
「我們假設是零，目標通膨率是2%，聯準會和許多央行都設定2%目標，假設均衡利率為1%，把所有數字套進去得到結果是6%。這再次凸顯聯準會遠遠落後，亟需迎頭趕上，必須採取行動踐行法則。」
泰勒坦言，大家可能覺得利率4%太高了，「不可能到那個水位，也許吧，如果是2%呢？」若通膨到年底變成2%，而且產出缺口等於零，那聯準會就該以3%為目標利率，所以落後幅度還是很大，因為現在連1%都不到。
央行把策略說清楚 可減少入後下猛藥機率
泰勒最後指出，若央行能遵循一套以規則為根據的政策或策略，政策就能比較有一致性或可預期程度，傷害市場或整體經濟的機率也可以降低。
「我認為把策略說清楚的好處，在於它就像個應變計畫。人生有太多事說不準，貨幣政策是其一，所以以其為應變計畫，我們知道如何因應通膨持續升溫。」
「如果通膨降溫就像前面所說的，那麼利率就會下降，有助防範大家擔心的通膨螺旋，而且對我而言最重要的是，採取這些行動提高可預測性、系統性及規則性，將可減少日後必須下猛藥的機率。」
「一旦政策落後或是政策經常出人意表，往往造成極大傷害，是大家都不樂見的情況。」
資料來源:今 周刊